深纺织A（000045）2025年年报简析：净利润同比下降23.44%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期深纺织A（000045）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.41亿元，同比下降2.82%，归母净利润6841.87万元，同比下降23.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.76亿元，同比下降4.53%，第四季度归母净利润897.34万元，同比下降14.29%。本报告期深纺织A公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1113.45%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.74亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.96%，同比减7.48%，净利率2.95%，同比减31.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.77亿元，三费占营收比5.45%，同比减3.76%，每股净资产5.88元，同比增0.94%，每股经营性现金流0.69元，同比增50.39%，每股收益0.14元，同比减22.22%

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财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-17.99%,原因:销售服务费大幅减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为50.39%,原因:购买商品的现金流减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-409.2%,原因:购买固定资产增加现金流出。
4. 筹资活动现金流入小计的变动原因:新增贷款。
5. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-79.4%,原因:偿还贷款本金减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为109.79%,原因:新增贷款。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为192.37%,原因:购买商品的现金流减少。
8. 固定资产变动幅度为-11.54%,原因:折旧。
9. 在建工程变动幅度为2995.18%,原因:8号线项目建设投资。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.15%，资本回报率不强。去年的净利率为2.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-3.59%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4%/4.5%/3%，净经营利润分别为1.27亿/1.43亿/9561.35万元，净经营资产分别为31.64亿/31.49亿/31.98亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.38/0.41/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.85亿/13.72亿/14.13亿元，营收分别为30.8亿/33.35亿/32.41亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1113.45%）

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